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六谈PTA 2017弱势依旧

日期:2017-01-05 10:41:34来源:《纺织科学研究》编辑:黄李强

在成本和资金的推动下,PTA的价格全年小幅上升,预计2017年局面难以改观

受原油见底以及资金炒作的影响,2016年化工品触底反弹,部分品种更是走出了一波凌厉涨势。但是,受制于过剩的产能,PTA的走势相较其他化工品明显偏弱。PTA2016年(截至1120日)的价格重心呈现上移的态势。截至1120日,华东地区PTA现货均价报收于4717/吨,较去年年底上涨444/吨,上涨10.38%;郑州商品交易所(CZCEPTA期货主力TA1701合约报收于4964/吨,较去年年底上涨496/吨,上涨11.1%

在成本和资金的推动下,PTA的价格在2016年迎来了小幅上升。但是这种上升减慢了PTA去产能、去库存的步伐,因此在2017PTA供需局面仍然难有明显改观,只能在成本支撑的作用下,小幅上升。


原油重心上移,PTA成本上升

由致密油技术成熟导致的原油供应过剩,是造成原油价格暴跌的主要原因。经历了两年的低油价,世界主要产油国的经济早已经不堪重负。因此,在今年9月底,OPEC达成冻产协议,约定将OPEC自身的产量维持在3250~3300万桶/日的水平。虽然从目前的态势来看,由于在份额分配上存在严重的分歧,并且诸如伊朗、伊拉克等国家对于冻产的抵触情绪严重,但是OPEC达成这一协议对于缓解原油供应过剩还是有着积极作用的。从明年的情况来看,原油仍然处于去产能的阶段,原油供应过剩的局面在短时间内仍然难以改变,但是考虑到成本较高的钻井已经被逐渐挤出,加之全球的原油需求仍然在缓慢上升,因此明年原油供应过剩的格局将会好转,这将使原油的价格重心上升,对于价格在成本线附近运行的PTA来说无疑是利大于弊。

PX供应短缺,支撑PTA价格

上游PX一直是化纤产业链中利润最为丰厚的部分。由于PX对于环境会造成一定的污染,国内对于PX投产一直存在抵触心理。因此,虽然国内PTA的产能增速持续走高,但是PX的产能增速却非常低,需要大量进口PX来弥补国内PX供给不足的缺口,进口依存度始终维持在50%以上。今年前9个月,国内共进口PX 927.09万吨,较去年同期的890.65万吨上升36.44万吨,上升4.09%。由于国内对PX的进口依存度仍然很大。因此,由日韩PX企业检修引起的阶段性供给不足仍然会导致国内PTA企业的成本上升,从而引起PTA短期内的反弹。

出口持续上升,缓解国内压力

今年PTA进出口状况继续呈现进口下降,出口上升态势。1~9月,国内进口PTA 36.80万吨,下降14.76万吨,下降28.63%;出口PTA 57.16万吨,上升7.33万吨,上升14.71%。由于国内PTA产能过剩,对于进口依赖程度越来越低。国内主要进口高端料以及部分地区由于进口运输问题而选择进口。此外,由于纺织业向东南亚转移,东南亚及南亚地区的聚酯产能也在上升,造成了PTA出口的增加。笔者认为明年这种进口下降、出口上升的态势仍然会继续延续,有助于改善PTA供应过剩的态势。

据不完全统计,截至2015年,国内的PTA总产能达到5015万吨/年,较2010年上升了3485万吨/年,上升了227.78%。从PTA的供给情况来看,2016PTA计划投产的装置只有江阴汉邦的220万吨和四川晟达的100万吨装置,增速只有6.82%PTA产能增速已经连续两年增速在10%以下(2015PTA产能增速8.30%),PTA产能增速的高峰期已经过去。2016年对于PTA行业最大的利好是国内第四大PTA生产企业远东石化破产清算,第三大PTA生产商翔鹭石化由于配套PX装置爆炸的原因而停产。但是,2016年下半年,翔鹭石化和远东石化都被收购,预计明年上半年就能够重新投产,这意味着明年PTA的供应状况将会重新恶化。

负荷、库存上升,去产缓慢

今年PTA行业的开工负荷整体呈现上升的态势。截至1120日,国内PTA开工负荷为73.8%2016年全年的平均开工负荷为69.3%,相较201566.4%上升2.9%。考虑到明年翔鹭石化和远东石化大概率复产,届时PTA的开工负荷或将进一步上升,PTA供应将会上升,加剧了PTA行业内部的竞争。

今年国内PTA企业的平均库存为2.68天,相较去年的3.49天,下降了0.81天,下降23.25%。库存相较去年出现了明显的下降,说明目前企业对于市场的情绪对于后市仍然相对悲观,企业并不愿意过多的备货。

从目前的情况来看,低负荷促成了PTA去产能和去库存的加快。但是从明年的情况来看,开工负荷有望上升,延缓了去产能、去库存的步伐。

需求放缓,上涨动能不足

在产能大幅增加的同时,PTA的需求增速却在下降。次贷危机以来,欧美经济受到重挫,导致国内服装出口下滑。此外,由于国内经济增速的放缓,国内服装需求也在下降。同时,由于劳动力成本上升,服装制造业开始向东南亚转移,传统的服装加工行业开始萎缩。在这三者的作用下,国内化纤需求增速下滑,导致了PTA的供需失衡。从目前的情况来看,国内纺织需求状况难以改善,终端需求的不好造成的直接影响就是PTA下游聚酯企业,虽然聚酯产能持续大幅增加,但是受制于开工率停滞不前,下游需求增加的幅度有限。PTA价格的上涨也很难向下游和终端传导。

价格处于低位,下行空间有限

从行业周期来看,PTA产能过剩的问题由来已久,因此相较于其他化工产品,PTA的去产能、去库存已经开始进行了一段时间。从目前的情况来看,由于行业间竞争非常激烈,导致了PTA价格始终处于低位,围绕着盈亏线附近运行。目前PTA的加工费处于非常低的水平,全年基本上在500/吨以下的水平运行,这决定了PTA价格已经很难再有下跌的空间。

2017预测

综上所述,笔者认为虽然PTA产能增速已经有所放缓,但是受制于终端需求的瓶颈,预计在2017年仍然难以改变整体弱势的格局。特别是,翔鹭石化和远东石化的复产使PTA去产能的进程倒退,这将会进一步压制PTA行业的整体盈利水平,PTA的价格仍然难改在成本线附近运行的局面。不过,考虑到2017年原油的价格重心有望上移,PTA价格也将相应上升,因此PTA2017年稳中有升的概率比较大。